Аналитик ВТБ24 Станислав Клещёв: «Норникель пошёл по пути Мегафона - инвестирует в производство, сокращая дивиденды»

21 ноября 2017, 13:29

Пожалуй, главные заявления вчера были сделаны на Дне стратегии ГМК Норникель. Компания запускает дорогостоящий «серный проект», который приведёт к росту капвложений компании и долговой нагрузки в ближайшие 2-3 года. Принимая во внимание привязку размера дивидендных выплат к уровню показателя NetDebt/EBITDA, задаёмся вопросом о будущем дивидендном потоке, который компания будет генерировать для своих акционеров. Перспектива его уменьшения может стать причиной серьёзного разочарования участников рынка. В условиях, когда интерес к бумагам на российском рынке поддерживается во многом их щедростью к акционерам, перспектива снижения payout должна провоцировать коррекцию котировок. Тем более, если за последнее время бумага заметно прибавила в цене. ГМК Норникель как раз из числа таких: котировки акций с июля выросли практически на 50% - с 8 до почти 12 тыс. руб. Для инвесторов, которые поймали данный подъём, пришло время задуматься о фиксации прибыли, тем более, что фундаментальная причина для этого появилась.

 Из других событий отмечаем, что след за «Уралкалием» о делистинге собственных акций с биржи задумалось «Дикси». Завтра Совет директоров компании объявит цену выкупа акций в рамках данной процедуры. При этом участники рынка продолжают гадать в отношении будущего компании, нарастившей долг и консолидировавшей 20% собственных акций. В таком состоянии компания представляет собой готовый актив на продажу. Именно с такой точки зрения рассматриваем происходящее вокруг данной компании.

Основные новости: 

- ГМК Норникель начинает «серный проект», capex может вырасти до $2.5 млрд в 2019-20 гг., ожидает NetDebt/EBITDA на уровне 1.5-.2.5х в 2017-19 гг 

- Чистая прибыль ФСК ЕЭС за 9 мес. 2017 г по МСФО сократилась на 27% до 43.5 млрд руб., скорректированная EBITDA – 99.5 млрд руб. (+8%)

- АЛРОСА продаст газовые активы (УГК и Геотрансгаз) на аукционе в ближайшие месяцы; может выплатить спецдивиденды

- Чистая прибыль МКБ за 9 мес. 2017 г выросла в 1,9 раза - до 16.1 млрд руб.

- Белуга планирует выкуп 22% акций по цене 600 руб./шт 

- Галс-Девелопмент проведёт делистинг с LSE 22 декабря

- Структура О.Тинькова продаёт 6.6% TCS Group